转自：期间财经

　　万达等来了金主，富力的金主却想快点“割席”。

　　近日，富力地产（02777.HK）公布，旗下全资附属公司兆晞有限公司（下称“兆晞”）在中国波折合手有的68间酒店及1栋写字楼被担保代理东说念主委任的机构东说念主员采纳。

　　同期被采纳的，还有富力地产（香港）有限公司（下称“富力香港”）合手有的御逸有限公司股份（下称“御逸”）、御逸合手有的兆晞股份。其中，兆晞是御逸的全资附属公司，御逸是富力香港的全资附属公司，富力香港则是富力地产的全资附属公司。

　　事情的启事是一笔金额为6.14亿好意思元的尚未偿还的境外债务，而这笔债务的典质品之一，就是本次被采纳的68间酒店及1栋写字楼。

　　这次被采纳的酒店钞票，可记忆到一宗“世纪交往”。

　　2017年7月19日，在北京万达索菲特酒店，万达创举东说念主王健林、融创创举东说念主孙宏斌以及富力地产创举东说念主李想廉与张力杯觥交杂，庆祝一场中国房地产历史上的最大交往。

　　动作白衣骑士的富力地产，以189.55亿元的代价虎口夺食，“捡漏”万达集团旗下73家酒店，一举成为公共最大豪华酒店业主。尔后，李想廉曾屡次暗示，这是一笔合算的交往，坚称“买得不贵”。

　　7年后，这些钞票再生变数。因为上述债务，淡马锡跟富力地产翻了脸。

　　新加坡政府投资机构淡马锡旗下私募信贷主权基金Seatown Private Credit Master Fund（下称“Seatown”）是债权东说念主之一，在本年7-8月，Seatown在香港高档法院接连提交对兆晞、富力香港的清盘呈请。

　　2022年，富力地产最初完成了境表里债务全体重组，如今，却又再次走向资金困局。

　　淡马锡突破后，68间酒店被采纳了

　　7月8日，因为一笔包含本金及搪塞利息合共6.14亿好意思元的贷款尚未偿还，Seatown在香港高档法院提交了对兆晞的清盘呈请。

　　这笔债务的融资契约签订于2023年1月13日。天眼查高慢，兆晞合手有广州兆晞投资有限公司（下称“广州兆晞”）100%的股份，广州兆晞又对外投资了73家酒店料理公司。这些公司有多个显耀的特色，它们均成立于2017年10月，且由广州兆晞100%控股，其中，不少公司又再全资控股了其它酒店料理公司，其它酒店料理公司的鼓励曾是大连万达营业地产股份有限公司。

　　富力地产对Seatown的清盘呈请十分动怒。原因之一是Seatown“仅为该贷款的其中别称贷款东说念主，只合手有该贷款尚未偿还本金额18%”，富力地产董事会以为Seatown的呈请不代表兆晞和富力地产其它合手份者的利益。

　　“该贷款已有迷漫的典质品，有担保债权东说念主不错应用其权力强制施行典质品，而不是请求附属公司清盘”，富力地产董事会以为，任何此类请求清盘的尝试皆会毁伤价值，“并会减少债权东说念主的可收回的催讨”。

　　强制施行典质品和向法院提交清盘呈请是两种不同的债务追回方法。其中，强制施行典质品宽泛是指债权东说念主径直对典质品进行处置，以收回债务，这种方法径直针对特定的钞票，宽泛适用于有明确典质物的债务；而向法院提交清盘呈请则是请求法院对债务东说念主公司进行算帐，这宽泛波及到公司的全体钞票和欠债。

　　汇生国际成本总裁黄立冲对期间财经暗示，对债务东说念主公司进行清盘呈请是一种更为透顶的惩办方法，可能会导致公司的结束。

　　黄立冲分析，Seatown之是以遴荐清盘的方法，“可能是因为Seatown以为通过清盘能更好地保护其全体利益，也可能是因为典质品的价值不及以散失债务，或者是因为清盘不错惩办公司的其它潜在问题，比如公司运营不善或财务不透明等”。

　　在公告中，富力地产知晓，公司一直积极与Seatown疏导，也将陆续疏导，争取两边达成一个“友好惩办决议”。

　　不外，疏导后显莫得得胜。8月19日，Seatown又一次在香港高档法院提交了清盘呈请。这一次，Seatown的意见是兆晞的母公司富力香港，富力香港同期是这笔债务的担保东说念主之一。

　　资金窘境之下，富力地产似乎既无力招架Seatown，也无法阻挠全体债权东说念主的进一走路动。

　　9月3日，这笔债务的担保代理东说念主Serica Agency Limited委任Frank Forensic and Corporate Recovery Limited（诚骏法证及企业重整有限公司）采纳了融资契约为担保代理东说念主成立担保的钞票，包括但不限于富力香港合手有的御逸股份、御逸合手有的兆晞股份以及兆晞的钞票。

　　凭据金融奇迹公司TMF GROUP的先容，当贷方以典质品动作贷款担保时，一般皆会委任一家担保代理或代理，在借方违犯贷款或债券合约时履行权力。因此，担保代理东说念主不期间表的是统共债权东说念主的利益。

　　不外，黄立冲指出，担保代理东说念主寄予机构采纳富力地产债务的典质物，可能是动作对借款公司提交清盘呈请的一系列动作的一部分，也可能是安适于清盘呈请的举止，这取决于贷款契约的具体条件以及贷款东说念主之间的协商。

　　完成债务重组两年后，富力又要直面危险

　　非论清盘，也曾采纳，富力地产皆冉冉失去对68间酒店及1栋写字楼领有的主动权，这是富力地产不肯看到的效力。

　　“曩昔一年，合约销售大幅下落，加上穷乏还款才智，加快债务到期。这些荒谬状态导致现款流出现更多不深信性，且无法进行政策预想，难以料理流动资金以履行债务偿还背负”，在8月底发布的2024年中期呈报中，富力地产坦言，公司及同行将陆续面对财务限制及钞票流动性问题。

　　酒店是富力地产的“救星”之一。“面对劳作的筹画景象，本集团主要依赖销售近期已落成物业及宽泛性投资物业所产生的现款流”，富力地产称，除了已落成物业的合约销售带来的现款流，“另一个蹙迫的现款流是来自可产生营运及房钱收入的投资物业，如零卖市集及酒店”，而松手6月30日，富力地产领有90间酒店。

　　“投资钞票组合可提供济急而褂讪的现款流，不易受市场波动所影响。加上，中央政府一直饱读舞原土亏本及当地旅游，促进本集团酒店及旅游钞票的增长”。

　　中期呈报高慢，上半年，富力地产已毕契约销售收入约56亿元，同比减少58.64%；已毕营业额为142.11亿元，同比减少15%。其中，来自物业发展的营业额为104.84亿元，同比减少15%；投资物业房钱收入为4.25亿元，同比微增2%；酒店营运营业额为27.62亿元，同比减少7%。

　　黄立冲以为，淡马锡动作一个有教养的投资者，有才智进行真切的市场分析和风险评估，从而在市场不深信性中找到投资契机，这也好像是Seatown遴荐酒店钞票动作典质品的原因，“尽管刻下内地房地产样式欠安，但他们可能以为酒店钞票具有恒久价值，或者以为这些钞票在市场复苏时能够带来较高的答复”。

　　期间财经雅致到，除了投资富力旗下的酒店钞票外，淡马锡还投资了万达。

　　港交所权益线路文献高慢，淡马锡于2023年1月11日合手有万达酒店发展65.04%的股份，极度于30.55亿余股；次日，万达酒店发展公告称，由王健林最终实益领有的控股鼓励万达国外，已将其合手有的跨越30.55亿余股公司普通股质押给贷款东说念主，动作获提供贷款融的典质品。

　　据界面新闻旧年1月的报说念，贷款东说念主是淡马锡旗下公司，其向Wanda Culture Holding Co.Limited提供贷款，由此得到万达酒店发展的股份。松手2022年12月31日，万达酒店发展领有122家酒店，共计跨越2.86万间客房，另有232家已签约料理正在迷惑中尚未开业的酒店。

　　动作富力地产体系内相对优质的钞票，酒店的抑止权一朝旁落，对富力地产现已承压的资金景象无疑是雪上加霜。

　　2022年，富力地产最初完成了境表里债务全体重组。同庚7月，富力地产附属公司怡略公布，10支好意思元单据归并为3支（下称“怡略单据”） ，并缓期3-4年，单据总和快要49.44亿好意思元，其时，富力方面还拿出了位于马来西亚新山的富力公主湾名目和位于英国伦敦的 LONDON ONE 名目（即ONE Nine Elms名目）动作增信。这次好意思元单据缓期，亦被市场称为亚洲房企最大一笔债务重组案例。

　　如今，却又再次堕入资金困局。在富力地产的酒店钞票卷入债务毁约风云之时，上述3支缓期后的债券也走到了风险的角落。8月11日，富力地产发布公告称，怡略单据当今还剩45.27亿好意思元尚未偿还，单据一共1.47亿好意思元的利息需在7月11日支付，但在过了一个月脱期期，富力地产由于“濒临的现款流压力”莫得支付。

　　本年5月，富力地产卖掉了ONE Nine Elms名目，偿还了名目贷款，也刊出了部分怡略单据，富力地产称公司借此“得胜镌汰送还务规模”。而在淡马锡提议清盘呈请后，一只脚“上岸”的富力又被拽回岸边，新一轮挑战才刚刚运行。

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背负剪辑：石秀珍 SF183